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来源：金十数据
美国利率波动率骤降，正让华尔街一种热门的金融市场动荡对冲策略陷入困境。
近年来，各大银行一直在开发并销售“保护性量化投资策略（QIS）”，这类策略与市场对利率波动的长期预期挂钩。此类产品本质是“系统性交易组合”，以互换合约形式售予对冲基金、养老金等机构，为其抵御重大经济风险提供“保险”。
多数QIS策略围绕“10年/20年期互换期权”（10-year/20-year swaptions）构建——这类10年期期权允许投资者签订20年期利率互换合约。它们既是应对利率波动的保护工具，也能反映市场对未来波动率的预期。
彭博汇编数据显示，当前各类资产的波动幅度普遍收窄，上述互换期权所隐含的波动率正迎来2023年11月以来的最大单月跌幅。LumRisk的数据显示，这意味着大量旨在从合约波动率飙升中获利的QIS策略，本月已录得2.6%的平均亏损。
表面看这一亏损幅度不大，但在利率交易与QIS领域已是显著。巴克莱集团策略师表示，波动率骤降正将原本的防御性头寸转化为亏损来源，并将这种“预期波动率暴跌”现象描述为“波动性末日（volmaggedon）”。
“多数拥有QIS业务的银行，其客户都持有‘美元10年/20年利率波动率多头头寸’，”德意志银行英国及中东和北非地区资产解决方案销售主管斯图尔特·弗格森（Stuart Ferguson）表示，“这类策略的卖点在于‘尾部风险对冲+大体平稳的利差收益结构’——能为投资组合抵御极端风险。”
他认为，长期端利率波动率突然下跌，源于投资者平仓“抵押贷款支持证券（MBS）对冲头寸”。
尽管这种异常波动背后存在技术性原因，但当前从股市到汇市，各类市场的波动率普遍下降——核心原因是市场预期美联储将持续降息，这会支撑风险偏好与美国经济。
以阿姆鲁特·纳西卡（Amrut Nashikkar）为首的巴克莱策略师指出，市场对美国财政赤字的关注度似乎有所下降，且美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）在最近会议中的表态，也缓解了市场对“央行独立性”的担忧。
“从长期视角看，这种情况出现的原因可归结为‘TACO’，”野村（Nomura）量化策略主管安东尼·莫里斯（Anthony Morris）表示，这一缩写对应的全称是“Trump Always Chickens Out（特朗普总退?br />
