辅助软件请点击此处跳转进群或扫描上面二维码进群，下载开卦插件请认准唯一QQ群，没有其他途径
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：浪头饮食/ 郝显
9月15日，李子园发布公告，宣布终止全资子公司对外投资。
在销量下滑，产能利用率较低的背景下，李子园收缩含乳饮料新增产能，也在情理之中。不过公司的产能扩张并未停止，目前账面仍存在5个较大的在建项目，总预算达到了15.8亿元。
依靠甜牛奶起家的李子园正面临产品老化问题，消费习惯改变以及渠道变迁冲击着李子园的基本盘。近几年公司开始跨界推出新产品，目前新品规模还较小，但是大幅提升的费用率抵消了原材料成本下降带来的毛利率提升。
李子园终止对外投资 销售下滑下产能利用率低
李子园本次终止的产能项目从2022年就开始筹划。2022年1月12日，李子园全资子公司云南李子园食品有限公司（以下简称“云南李子园公司”）与陆良县人民政府签署了《投资合作协议》，拟在陆良工业园区青山片区云南李子园食品有限公司北侧规划投资建设3条含乳饮料无菌灌装生产线，配套建设仓库等附属设施。项目总用地规模约89亩，计划总投资约为2亿元。
2025年9月12日，云南李子园与陆良县人民政府签署《云南李子园含乳饮料（二期）项目解除协议书》，双方约定协议于2025年9月12日协商解除。
该项目原计划建设周期三年，2025年12月31日前竣工投产。公告解释称，因土地规划、产业规划等有关客观因素，相关手续不能满足项目开工建设和发展需求。同时考虑到时间成本、项目规划和行业需求变化等情况，决定终止该项目。
含乳饮料是李子园核心收入来源，从2022年起含乳饮料收入增长就陷入停滞。今年上半年，李子园含乳饮料营业收入一举下滑11.19%。目前公司已经产生较严重的产能闲置问题，截至2024年，5个工厂总产能37.59万吨，而实际产能为24.88万吨，产能利用率仅为66%。今年上半年销量下滑后，产能利用率估计会继续下滑。在这种情况下，李子园收缩含乳饮料新增产能，也在情理之中。
不过李子园的产能扩张并未停止，目前公司账面存在5个较大的在建项目，总预算达到了15.8亿元。根据此前披露，到2029年公司相关项目产能将完全释放，届时产能将提升至59.26万吨，以此估算产能相比2024年将增加58%。
李子园2021年登上A股市场，上市以来一直在扩张。2021年首发募资7.76亿元，2023年发行可转债再度募资6亿元，总计募资13.76亿元，绝大部分投入了扩产能项目。
从2021年到2024年，李子园投资活动现金流净流出15.06亿元，经营活动净流入12.53亿元，筹资活动净流入6.7亿元。
除了发行可转债融资之外，公司还通过借款融资。截至今年上半年，短期借款达到1.58亿元。与此同时，固定资产水涨船高，2025年上半年达到9.3亿元，在建工程达到1.09亿元。
对于李子园来说，如果?br /> 福城麻将跑得快可以看见人家的牌吗
