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财联社9月23日讯(记者 高艳云)“924稳市组合拳”实施一年来,“存款搬家”已成为推动市场行情的关键动力,并逐步形成广泛共识。
“存款搬家”所涉及的存款活期化趋势增强,M1与M2同比增速的剪刀差持续收窄,从新政前约-14%显著回升至近期约-2.8%,提升幅度达11.2个百分点。
那么,目前存款搬家究竟进展如何?多家机构研究表明,这一趋势仍在延续,但节奏有所放缓。从定期存款到期规模来看,三、四季度预计分别有5.24万亿元和1.66万亿元定存到期,为资金活化提供潜在空间。亦有卖方研究称,5万亿到7万亿的存款搬家潜力仍在,这一趋势可能在中期继续演绎。
存款搬家趋势延续、步伐放缓
中金公司研报指出,流动性指标显示存款搬家的趋势仍在继续演绎,体现为存款延续活化趋势、资本市场更为活跃。
结合中国人民银行、Wind与中金公司研究部资料来看,8月新口径M1同比增速较7月上升0.4ppt至6%,而M2增速8.8%与7月持平,M1-M2剪刀差收窄,表明存款活期化趋势继续。8月非银存款同比多增5500亿元,同比多增规模较7月(1.39万亿元)有所下降,但仍保持多增趋势。
资本市场活跃表现也印证了存款搬家的影响。8月A股日均成交额达到2.3万亿元,较7月继续增长29%;融资余额超过2.3万亿元,较7月增长21%;上交所新开户数量达到265万户,较7月增长35%。
值得注意的是,本轮股市上涨前,居民存款与A股总市值的比值位于210%左右的历史高位,经过股市上涨后仍位于157%的历史中等水平,较125%左右的低位尚有约22个百分点的下行空间,显示存款搬家仍具潜力。
不过,中金公司也指出,存款搬家步伐略有放缓,主要有三方面原因:首先,由于上半年财政和信贷货币投放较为前置,下半年存款创造“后劲”略显不足;其次,股市上涨后投资者分歧也在加大,存款向非银部门账户迁移速度减慢;最后,出口放缓的背景下结汇资金回流步伐也在放缓。另外,在市场回暖的背景下,央行对其他金融性公司债权也出现下降的迹象。
向前看,以上因素可能使得存款搬家趋势并非一蹴而就,但从超额储蓄、定期存款重定价等角度估算的5万亿到7万亿的存款搬家潜力仍在,这一趋势可能在中期继续演绎。
东吴证券首席经济学家芦哲在研报中提到,2025年至2026年定期存款“活化”潜力来看?/span>
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