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高盛首席亚太股票策略分析师慕天辉(Timothy Moe)及高盛首席中国股票策略分析师刘劲津日前在媒体交流中表示,本轮中国股市(包括A股、港股,下同)的上涨行情基础更为健康,具备可持续性。
市场参与者结构优化
高盛认为,当前中国股市的上涨行情具有可持续性,并非投机泡沫,主要基于以下三大原因。
一是市场参与者结构优化。刘劲津表示:“这次市场上涨的参与者更加均衡。我们看到,更多机构投资者买入中国股票,包括国内保险、养老基金、共同基金,以及海外新兴市场基金和亚太地区基金管理人。”从流动性的角度看,这种多元化的参与者结构使得本轮上涨更加健康。
二是估值水平未过度拉升。截至9月19日,尽管恒生指数今年以来涨幅达32%,沪深300指数同期涨幅达14%,但估值并未过度拉升。刘劲津援引数据分析称,MSCI中国指数目前交易于约17倍市盈率,仅略高于历史平均水平;沪深300指数中位数股票市盈率约为18倍,基本处于历史均值。
“此外,如果将股票收益率与当前中国10年期国债1.8%的收益率进行比较,股票相对债券仍有相当大的吸引力。”刘劲津表示,与美股23倍的市盈率相比,中国股市的估值优势更为明显。
三是市场情绪表明,后续仍有上涨空间。尽管近期A股两融余额不断再创新高,超过2015年峰值,但刘劲津认为,考虑到过去10年A股市值翻倍,两融余额占市值的比例实际上远低于2015年水平,仍未过热。
“反内卷”与AI或持续提供动能
高盛特别关注“反内卷”政策与AI相关投资机会,认为两者将为中国股市提供持续的增长动能。
AI浪潮为中国股市带来基本面改善。刘劲津表示,参考美国AI生态发展和投资周期,中国硬件基础设施也将迎来机会。“我们看到一些中资公司宣布未来5年将在AI相关硬件方面加大研发投入和资本开支,这为整个硬件板块提供了重要的基本面支撑。”
中国在AI领域的成果,也令海外投资者的关注点发生结构性变化。“起初,他们主要关注蓝筹股等,
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