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来源:金十数据
标普500指数在招聘降温、失业率上升的情况下,却不断创下历史新高,摩根大通将此称为“失业式扩张的奇特案例”。
这背后的押注逻辑很简单:疲软的就业数据促使美联储降息,更低的利率提升了估值,而放缓的工资增长则增加了企业利润率。
这听起来可能违反直觉,失业率上升和股市上涨通常不会同时发生,但这并非没有先例。
Piper Sandler的Michael Kantrowitz说,“我们以前见过股市和失业率一同上涨。”他指出了1950年代、1960年代和1990年代初的过往周期,当时疲软的就业数据拉低了利率,并助推了股市的反弹。
高盛策略师David Kostin直言不讳地表示:“在所有其他条件相同的情况下,降温的劳动力市场是企业利润的顺风,因为工资——大多数公司资产负债表上最大的项目——正在减速。”
换句话说,对工人不利的事情,可能有助于提振股市,再加上人工智能的投资和仍然坚挺的盈利,华尔街的预测者们现在正呼吁标普500指数在年底前攀升至高达7000点。
但普通民众未必在欢呼。
当前,美国消费者信心正在下滑,尤其是在那些被关税和物价上涨挤压的家庭中。密歇根大学9月份的调查显示,长期通胀预期连续第二个月跃升,而在最新的美国散户投资者协会(AAII)民意调查中,近一半的散户投资者现在称自己看空,这是自4月份关税低点以来的最高比例。
对年轻的美国人来说,情况看起来甚至更惨淡。8月份,16至24岁工人的失业率跃升至10.5%,这是自疫情以来的首次两位数读数,而应届大学毕业生的失业率现在也比整体劳动力更高,这与疫情前的常态形成了鲜明对比。
问题就在于此。股市上涨是因为投资者预期美联储会降息,而不是因为经济基础稳固。在某个时刻,这种逻辑会开始显得不稳固。
安永首席经济学家Greg Daco称,“失业式扩张是看似合理但脆弱的,我们正看到相互矛盾的风向。”
尽管人工智能投资正在支撑美股增长,但他指出了关税和移民限制等政策逆风,“相对于经济的下行风险,市场存在着一点点过度的繁荣。最终,坏消息将不再是好消息。”
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