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来源：雪涛宏观笔记
分化的进口需求，承压的未来出口。
文：国金宏观宋雪涛/联系人孙永乐
受美国政府持续关门影响，官方数据的真空使得市场对于美国经济基本面的多空观点都难以证实或证伪。如美国库存、进口等数据仅更新到7月，个人消费数据仅更新至8月，三季度GDP增速也尚未公布。考虑到美国是全球贸易的主要需求方，各国对美国的出口或能侧面验证美国的需求状况。
10月中国对美出口同比-25.1%，降幅收窄1.8个百分点，环比1.8%，高于整体出口环比增速，随着中美关税逐渐尘埃落定，中国对美出口表现出低位企稳的特征。分类别来看，相比于消费品，中国对美中间品出口表现出一定韧性，9月按照简单口径划分中国对美中间品出口同比回落-18.5%，高于消费品-24.1%的表现，其中有机化学品、车辆零部件对美出口降幅从8月的-15%、-32%收窄至9月的-4%、-20%。
2025上半年，美国AI相关投资对美国GDP增速的拉动超过了私人消费，也拉动了相关领域的进口需求高增。比如，台湾省和韩国是美国算力投资的主要受益者。10月台湾省的出口同比增长49.7%，信息、通信和音视频产品增长138.2%，电子零件增长27.7%。其中受显卡出货的带动，对美国出口总额跳升至211亿美元，同比增长144.3%，创下历年单月新高，美国占总出口比重上行至34.2%。
韩国10月韩国出口走弱，对美出口环比-15.1%，但受益于DDR5等存储芯片需求旺盛带动，半导体出口同比增长25.4%，其他主要类别如汽车（-10.5%）、钢铁（-21.5%）、通用机械（-16.1%）的出口增速出现回落。这些反映出美国除AI算力投资需求以外的进口需求正在走弱。
比如，越南对美出口同比增速从9月的38.2%回落至10月的17.5%，环比从9月的-1.5%下滑至-2.2%，环比已经三个月负增长，其?br /> 吉祥麻将有没有开挂方法
